自古帝王州，郁郁葱葱佳气浮。四百年来成一梦，堪愁，晋代衣冠成古丘。
绕水恣行游。上尽层楼更上楼。往事悠悠君莫问，回头。槛外长江空自流。
南乡子：词牌名，原唐教坊曲名，双调五十六字，上下片各四平韵，一韵到底。
帝王州：指金陵（今江苏省南京市）。三国的吴、东晋、南北朝的宋、齐、粱、陈、五代的南唐等朝代在此建都，故称为“帝王州”。
郁郁葱葱：草木茂盛。佳气：指产生帝王的一种气，这是一种迷信的说法。
四百年：指东吴、东晋、宋、齐、梁、陈六个建都金陵的王朝，共三百六十七年，四百年是举约数。
冠：古代士以上的穿戴，衣冠连称，是古代土以上的服装，后引申为世族、绅士。古丘：坟墓。
恣（zì）行游：尽情地绕着江边闲行游赏。恣：任意地、自由自在地。
更：再，又。
悠悠：长久遥远的样子。
回头：指透彻醒悟。佛家语“苦海无边，回头是岸。”
槛：栏杆.
这自古以来帝王居住的州城，郁郁葱葱气象万千。四百年的繁盛如今变成旧梦，晋代显赫一时的名士高官也早已入土作古。这历史的沧桑使人悲愁。
沿着水边尽情地漫步游赏，登上层层城台又登上高高的城楼。你不必去追问那悠悠往事的是非功过。回头眺望，那栏干外的长江浩浩荡荡、独自奔流。
王安石自从少年时期随任江宁府通判的父亲到金陵后，王安石便与金陵结下了不解之缘。即使踏上仕途离开金陵之后，他也时常思念虎踞龙盘的钟山，风光旖旎的江南。晚年当离开了风云变幻的政治舞台之后，他又把金陵作为自己的终老之地。金陵的山山水水留下了他的足迹，金陵的历史风云牵动起他的情思，他在这里写下了许多描绘山水风光、寄托兴亡之感的作品，这首《南乡子》就是其中著名的一首。关于此词的作年，高克勤《王安石诗文选评》定于治平四年（1067）前后，李德身《王安石诗文系年》定于治平元年（1064），皆在变法之前。
王安石（1021—1086），字介甫，号半山，人称半山居士。封为舒国公，后又改封荆国公。世人又称“王荆公”。北宋临川县城盐埠岭（今临川区邓家巷）人。庆历二年（1042）进士。嘉祐三年（1058）上万言书，提出变法主张。宋神宗熙宁二年（1069）任参知政事，推行新法。次年拜同中书门下平章事。熙宁七年（1074）罢相，次年复任宰相；熙宁九年（1076）再次罢相，退居江宁（今江苏南京）半山园，封舒国公，不久改封荆，世称荆公。卒谥文。执政期间，曾与其子王雱及吕惠卿等注释《诗经》《尚书》《周官》，时称《三经新义》。其文雄健峭拔，为“唐宋八大家”之一；诗歌遒劲清新。所著《字说》《钟山一日录》等，多已散佚。今存《王临川集》《临川集拾遗》，后人辑有《周官新义》《诗义钩沉》等。
上片怀古，盛赞六朝古都金陵的繁华。唐代刘禹锡曾作《西塞山怀古》一诗：“王睿楼船下益州，金陵王气黯然收。千寻铁锁沉江底，一片降幡出石头。”然而，王安石看到的与刘禹锡所见大不相同，这里是一片郁郁葱葱的王气正盛之地，佳气上浮。但那是晋代的事情，已经过去四百年了，晋代的白衣胜雪，衣冠之族，已经成为一座座古墓，回首往事的时候，这些是不堪回首的。末句借用李白《登金陵凤凰台》中的名句，表达的是同样的昔盛今衰的怅然之情。将自己的理想寄托在过去的时代里，这是诗歌中常用的写法，借此来表明自己对现实的不满，同时使诗歌具有一种“高古”的气象。
下片写登楼览胜，抒发往事似水的惆怅。作者登上高楼，极目远眺，心情难平。王安石追求的是推行新法，实现强民富国的愿望，然而由于守旧派的阻挠，他心愿未遂，又心有不甘。“绕水游”是排遣心中的愁绪或不平事的一种办法，在这里，作者借这种典型的动作来表现内心的无边愁绪。好在这种“绕水游”并不受外在任何事物的限制，可以“恣行”，随意地到处走走。但是，这是一种多么无奈的自由，王安石所追求的，是推行新法，实现强民富国的愿望，而现在，只能是“绕水游”而已，慨叹之声，达于纸上。“上尽层楼”含有中国古代的“登高怀远”“登高而愁”意思。从南北朝时期的王粲写《登楼赋》开始，这个动作就被赋予了思念故国之情。而唐代王之涣的一首《登鹳雀楼》则是从人生哲学意味上诠释了这一个典型的动作、典型的场景。通过上文的表面闲适与内心焦虑，可以看到他所思念的，正是重回故国，再造宏业；通过后文的回忆往事，又可以知道作者这时的心理是放弃思念故国的想法，而注重对往事的追寻，注意对往事从文化意义上进行思考；还可以认定，作者是想“登高望远”，而这里的“远”，不是空间上的，而是时间上的，表明作者独特的意趣和别具怀抱。“更上楼”，不是上到楼的顶端再往上走，而是不断地一次又一次地登楼。结句也是化用唐人诗句：王勃《滕王阁诗》：“槛外长江空自流。”作者在这里却别有怀抱：可以理解为，历史是无情的，就像东流之水，一直向前，或许人类所为的一切只是这水的片刻停留，没有太大的意义；也可以理解为，不论目前我的遭遇如何，但我所做的一切，都如长江水一般，是一种永恒的存在；或者联系《滕王阁诗》原文前一句：“阁中帝子今何在？”的反问，问当今的皇帝“今何在”，表达自己期待着重回朝廷的愿望。
这首小词允分体现王安石词的艺术特点。王安石以诗文大家著称，词作不多，但风格高峻，能“一洗五代习”（刘熙载《艺概》）。他在开拓词的题材和以诗入词这两个方面给后人以影响。王安石的以诗入词，不仅在于让词具有与诗同样的言志咏怀的内容，而且在词的创作上也借鉴了诗的某些方法，即以这首《南乡子》而言，其吊古咏怀的内容就是王安石诗中常见的题材。这首词下片结句两用唐人诗句入词，俨然己作，也正是王安石诗中常用的手法。由此可见，王安石的词在宋词发展史上也占据着一席地位。
中华诗词学会会员赵木兰：王安石是个政治家，对于历史的沧桑巨变有着异于常人的深沉感触。透过六朝四百年的帷幕，我们不难感受到他对有宋一代历史命运的关切和担忧。这首词的情绪是深沉厚重的，颇有杜甫的沉郁之气。这首词的语言质朴自然，无所雕饰。然而选词用语壮阔博大，“帝王州”，“佳气浮”，“四百年”，“往事悠悠”，“长江”……所有这一切构成了此词雄放的气势。（《全宋词鉴赏辞典》）
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